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有色金屬行業11月報經濟筑底信號加強去庫

发布时间:2019-12-06 21:00:22

有色金属行业11月报:经济筑底信号加强 去库存仍有待加快

投资要点:

10月份国内主要金属产量同比回升,铝进口增速明显

10月,中国十种有色金属产量为328万吨,同比增长14%,增速比上月回升6.9个百分点

10月,中国进口未锻造铜及铜材32.19万吨,同比下降16.07%,同比增速比上月回落19.83个百分点;10月,中国进口未锻造铝及铝材10.12万吨,同比增长68.10%,同比增速比上月增加了13.45个百分点

贵金属价格与持仓量

10月纽约黄金期货价格下跌3.03%,总持仓量减少5.44%;白银期货价格大幅下跌6.46%,总持仓量减少1.10%

基本金属价格与库存

10月伦敦基本金属期货价格全线大幅下挫库存方面锡下降3.22%;铜、铝、锌、铅、镍分别上升9.29%、0.43%、18.03%、21.04%和5.74%

小金属价格走势

10月钨精矿上涨2.42%;铟、电解锰、锆英砂分别下跌4.16%、0.2%和3.13%,碳酸稀土、氧化镧、氧化钕、氧化铈、氧化镨分别大幅下跌17.05%、12.6%、11.25%、17.78%和8.97%;其他观测的小金属价格保持不变

行业走势与估值

有色金属板块10月份下跌8.96%,位居申万23个一级子行业的最后一位,跑输了沪深300指数7.24个百分点从各子行业来看,排名前三位的分别是铝、金属新材料和铜

目前有色行业市盈率(TTM,整体法)为27.7倍,处于历史较低位,对应A股和沪深300的估值溢价率分别为140.87%和191.58%

投资策略

10月份的宏观数据进一步印证了国内经济景气程度的回升,投资持续扩张,消费有所回暖,企业去库存进程略有加速,经济增长呈现企稳回升的迹象行业层面来看,未来随着基建投资力度的加大,下游需求不断回暖,有色企业开工率有望提升但由于短期需求回升力度不强,以及行业产能过剩比较严重,去库存进程可能遭遇波折经济回升的力度短期内难以明显改善有色下游的需求,我们维持行业中性投资评级

由于奥巴马连任总统,美联储QE3政策有望延续,市场也不断加强货币宽松的预期,黄金价格在经过前期调整后年底前有望反弹回升,我们看好金融属性最强的黄金板块,同时建议关注受益于基建投资、需求与业绩有保障的小金属与金属新材料个股推荐为山东黄金,利源铝业和钢研高纳

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