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天相投顾革故鼎新

发布时间:2019-08-14 18:28:52

天相投顾:革故鼎新 201 -06-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本报告关注点:

基本面复苏的结构性差异对于二级市场的指示意义;深化经济体制改革对于各行业的影响。

投资要点:

6月官方PMI和汇丰PMI的背离走势体现出小企业的复苏力度弱于大中企业。在大中企业的景气度提升以及改革红利释放下,蓝筹股的投资价值将逐步凸显,市场风格将出现一定切换。成长股盛宴过后须作歇息,业绩的实现情况是其重要检验标准,“真”成长才能强者恒强。

改革是经济、股市向前的源动力。201 年经济体制改革的重点是,加快推进财税、金融、投资、价格等领域改革,积极推动民生保障、城镇化和统筹城乡相关改革。本轮行政审批改革共取消和下放117项审批项目,其中投资审批权的取消和下放主要涉及原材料、公用事业、投资品、能源行业。税制改革方面,“营改增”能减轻小规模纳税人的负担,但对行业影响各异;房产税扩围不急于实施,楼市调控的最终目的是通过市场机制来调节,房地产行业仍将在当前经济形势下发挥重要作用。利率、汇率市场化能进一步加大金融体系制度红利的释放。

6月股市的资金需求面压力是即将到来的6至7月的解禁洪峰,以及悬而未决的IPO复工所带来的心理恐慌。随着RQFII投资额度审批的再开闸与提速,海外机构对中国投资热情的提升以及新《证券投资基金法》的正式实施,均是可预期到的资金供给面的资金活水,A股在压力与动力中寻找供求平衡。

从行业估值的纵横向来看,以信息技术为代表的新兴产业在没有高成长业绩支撑的前提下,估值相对蓝筹板块过高。且随着创业板的飙升,产业资本减持与套现动力日益增强。需警惕其泡沫破裂风险。

投资策略。综合行业估值,盈利的确定性以及政策红利的释放程度来看,建议关注金融、地产、建筑业等蓝筹的估值修复;继续把握医药、品牌消费品、非白酒食品、节能环保等强势产业的逆向结构性机会;短期警惕成长股业绩增长分化带来的回调压力;关注改革预期提升推动风险偏好提升的背景下,受益于改革红利释放的供水供气、影视传媒等主题性投资机会。

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