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地产新政密集出台家居龙头业绩估值双重受益

发布时间:2019-07-10 20:33:16

  地产新政密集出台超预期,信贷资金宽松进一步强化逻辑,住宅交易量将得到提振。16年新年伊始,房地产市场风起云涌,地产政策密集出台超市场预期。16年2月相继出台《关于调整个人住房贷款政策有关问题的通知》(继续下调房贷首付比例)、《关于完善职工住房公积金账户存款利率形成机制的通知》(调增住房公积金存款利率)、2月19日出台《关于调整房地产交易环节契税、营业税优惠政策的通知》(整体降低房屋流转过程中的税负,一线城市亦享受非普通住宅的契税降低)。 此外,16年1月新增人民币贷款2.51万亿元远超市场预期,同比多增1.04万亿元。政策面叠加资金面使得楼市格外引人注目,一二线城市的二手房流转成本降低和三四线城市的一手房去库存进度加快,房屋交易市场活跃度提升,资本市场和居民对楼市的悲观预期将缓解,楼市成交量回暖的预期不断强化。 家居龙头:柔性智造和大家居战略促业绩持续高增长,楼市预期稳定从业绩和估值两方面提振股价。 1)家居行业整体增速年持续下滑,行业整合大幕拉开。受外销下滑、国内楼市低迷、生产综合成本持续上升等因素影响,国内家居业整合大幕拉开,根据国家统计局数据,年规模以上企业产值分别为7187. 5亿元(同比10.86%)、7872.50亿元(同比9. 0%),增速持续回落。广东东莞、惠州等地家具企业倒闭潮频发,行业整合大幕拉开。 2)依托互联柔性智造和大家居一体化服务,家居龙头企业持续高增长。在万亿家居市场中,龙头企业借力信息化技术凭借互联柔性制造提升供应链效率,大家居战略从设计入手,围绕目标客户群体,从前端家装、家具购置到后期软装产品搭配,实现一体化服务。如渠道持续下沉、渗透率持续提升的定制家居龙头索菲亚(利润14年同比 .5%,15年同比40.4%,下同),多品牌战略和大家居战略稳步推进的美克家居(14年 5.8%,15年预计 0%),打造家居业首个Y+完整生态系统的宜华木业(14年29%,15年预计21%)。 )技术红利、服务红利、整合红利带给家居龙头最好的时代!技术红利(借助工业4.0推进,使规模化生产匹配个性化订单,推动定制家居行业发展, D设计软件与供应链信息化改造推动大家居转型)、服务红利(品类扩张上,从单品销售转型大家居,提供一站式购物服务,实现配套销售,提升客单价水平;购物体验上,借助虚拟现实、全息投影、 D设计等提升购物体验水平和决策效率)、整合红利(行业增速回落时,往往是龙头整合行业的大好时机,也将孕育绝佳投资机会),家居龙头企业持续高增长可期。 4)楼市预期得到强化,家居龙头享受业绩和估值双重提振。政策频出强化楼市预期,去库存加快和二手房交投活跃,将提振对定制家居、家装设计、软装等产品与服务的需求,进一步利好家居龙头企业业绩增长;此外,作为传统的地产后市场,前期压制家居行业估值水平的因素的地产担忧缓解,楼市预期稳定提升家居行业估值中枢。

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