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债务与规模同步激增偿债能力弱于同行近半利润靠优惠补助三峰环境漂亮业绩难掩一身债

发布时间:2020-11-20 18:08:53
债务与规模同步激增 偿债能力弱于同行 近半利润靠优惠补助三峰环境 漂亮业绩难掩一身债 公司分析证监会网站显示,4月16日,重庆国资委旗下的重庆三峰环境集团股份有限公司(简称:三峰环境)将上会接受审核。作为国内垃圾焚烧行业的领军企业之一,三峰环境欲募资25亿元用于重庆市洛碛垃圾焚烧发电厂项目、汕尾市生活垃圾无害化处理中心焚烧发电厂二期工程项目、东营市生活垃圾焚烧发电厂二期项目及补充流动资金。《金融投资报》记者梳理发现,浸淫行业多年的三峰环境业绩比较漂亮,但净利润明显高度依赖税收优惠和政府补助。然而,随着规模扩大,公司债务也同步激增,偿债能力下降,应收账款水涨船高......这些问题也引发市场关注。 ■本报记者 苏启桃近半利润来自优惠补助从业绩来看,三峰环境较为好看。2016-2018年、2019年1-6月,公司实现营业收入24.28亿元、29.70亿元、34.33亿元和20.04亿元;各期净利润分别为33362.11万元、46743.62万元、53400.96 万元、27890.76 万元。但细究之下,公司净利润近半来自税收优惠和政府补助。招股书披露,近年来公司享受各类税收优惠政策,包括国家对环保行业的税收优惠政策、西部大开发税收优惠政策、企业所得税“三免三减半”税收优惠政策和免征环境保护税优惠政策等。2016-2018年、2019年1-6月,公司税收优惠合计分别为16233.63 万 元 、 15541.58 万 元 、20254.98万元和9291.53万元。与此同时,公司还享受各类政府补助。招股书披露,公司递延收益均为政府补助,2016-2018年、2019年1-6月分别为3682.30万元、4143.53万元、4424.55万元和4304.54万元。这也即意味着,2016-2018年、2019年1-6月,公司享受的税收优惠和政府补助分别达到19915.93万元、19685.11万元、24679.53万元、13596.07万元。简单计算便可知,2016-2018年、2019年1-6月,公司享受的税收优惠和政府补助占各期净利润的比例分别达到59.70%、42.11%、46.22%、48.75%。偿债能力明显弱于同行随着规模扩大,三峰环境负债也不断增加。招股书显示,2016-2018年、2019年1-6月,公司负债合计分别为47.94亿元、54.66亿元、75.00亿元和82.87亿元。其中,短期借款为2.05亿元、5.70亿元、8.00亿元和10.40亿元;长期借款为 23.59 亿元、28.26 亿元、39.08亿元和42.53亿元。负债逐年递增,三峰环境偿债能力却在下降。2016-2018年、2019年1-6月,公司流动比率为1.04倍、0.98倍、0.82倍、0.85倍,逐年下降;速动比率0.91倍、0.85倍、0.69倍、0.70倍,也在下行;资产负债率则分别为57.36%、57.43%、64.31%、64.98%,逐年递增。值得注意的是,即便与同行相比,三峰环境的偿债能力也明显弱于同行。比如,2016-2018年、2019年1-6月,伟明环保等同行的流动比率平均值分别为1.50倍、1.50倍、1.24倍、1.41倍,速动比率平均值分别为1.35倍、1.34倍、1.18倍、1.33倍,资产负债率平均值分别为57.68%、57.96%、60.35%、57.71%。应收账款与规模同步扩张除了负债大幅增加,随着规模扩张的还有应收账款。招股书披露,2016-2018 年、2019年1-6月,三峰环境应收账款净额分别为50062.37万元、62088.71万元、86744.82万元和121005.04万元,占流动资产比例分别为 22.43%、27.08%、31.08%和37.60%。2016年至2018年间,公司应收账款净额的年均复合增长率为31.63%,2017、2018年应收账款净额增幅分别为24.02%、39.71%,而同期公司营业收入增幅则分别仅为22.30%、15.58%。应收账款占各期营业收入的比重也在增长。截至2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末,公司应收账款净额占营业收入的比例分别为 20.62% 、 20.91% 、 25.27% 和60.38%。此外,应收账款周转率也在下降,且明显低于同行。2016-2018年、2019年1-6月,三峰环境应收账款周转率为4.75、4.84、4.22、1.77,而同行绿色动力为5.81、6.24、5.71、2.61,伟明环保为3.73、4.48、5.13、2.21,中国天楹2016-2018年为6.32、6.55、4.73,康恒环境2016年、2017年为4.75、5.16,行业均值为5.28、4.84、4.22、1.77。值得一提的是,三峰环境期后回款比例也逐年下降。2016-2018年、2019年6月末,期后回款金额分别为50164.86 万 元 、 57625.37 万 元 、51319.32万元和30453.65万元,期后回款比例分别为 92.05%、84.56%、54.20%和23.13%。应收账款净额增长率高于营业收入增长率是否合理?偿债能力下降原因是什么?税收优惠和政府补助是否具备可持续性?《金融投资报》记者将这些问题整理并发至三峰环境,但截至记者发稿,仍未获回复。那么,三峰环境能否通过发审委审查?本报将跟踪关注。新闻推荐我国3个新冠疫苗获批临床试验 两个灭活疫苗相继获批;腺病毒载体疫苗成全球首个进入二期临床试验的新冠疫苗陈薇院士与参与疫苗二期临床试验的84岁武汉志愿者(右)。通讯员王虎高翔摄继陈薇院士团队研发的腺病毒载体疫苗获批进入...汕头去哪里看白癜风
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