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渤海证券内外环境双压制货币供给将承压

发布时间:2019-08-14 16:14:59

渤海证券:内外环境双压制 货币供给将承压 2018-08-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周货币市场利率涨跌互现,截止8月23日,隔夜和7日Shibor利率分别收于2.454%和2.649%,较上周同期分别变动-5.7bp和1.2bp。

就外围环境而言,尽管美国密歇根消费者信心指数初值超预期回落至95.3,Markit制造业PMI指数亦超预期回落至54.5,但是美联储议息会议纪要显示,委员们在提示贸易争端风险的基础上依旧对经济前景保持乐观,进而对加息的态度较为坚决,特朗普对美联储的指责是否会奏效需首要关注全球央行大会上鲍威尔的发言。欧元区方面,在法德两国制造业PMI指数一升一降的情况下,欧元区制造业PMI指数则继续回落,区内经济扩张依旧势弱,核心CPI同比也维持在较低水平,尽管欧央行议息会议纪要显示委员们仍认为上半年经济减速是暂时的,且通胀前景的不确定性也在消失,但是我们认为低扩张动力和低核心通胀的现状叠加全球贸易争端的潜在风险,欧央行退出QE的步伐仍将审慎。相较于欧美制造业景气指标的不佳,日本8月份的制造业PMI指数则微升0.2个百分点至52.5。

就国内环境而言,农产品价格指数环比继续走高,房租价格的显著高企以及环保限产将再度来临,有关通胀的担忧有所抬头,这将明显制约货币的投放力度。公开市场操作方面,央行在本周仍维持了较低的操作频率,仅实施两期逆回购招标,净投放货币1300亿元。

综上所述,随着美联储加息的进一步临近,外部影响将再度强化,加之国内通胀预期在多因素叠加下有所抬升,货币供给的力度必然承压。与此同时,随着积极财政政策的持续落地以及信用转化通道的疏浚,银行的资产配置也将有所改变,从而令Shibor利率波动中枢延续回升。

风险提示:全球贸易争端负面冲击超预期

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