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兴业定量任瞳团队期权逐日一策柒拾柒浅析卖略

发布时间:2020-10-15 18:50:09
【兴业定量任瞳团队】期权每日1策(柒拾柒):浅析卖空综合期权组合

浅析卖空综合期权组合

在上一篇逐日一策中我们介绍过买入综合期权组合,这个策略通过卖出一个实行价格为K1的认沽期权P1和买入一个同一标的资产下,履行价格为K2(K2>K1)的认购期权C2组成而成。本篇要介绍的是上一篇的反向操作策略—卖空综合期权策略组合,即投资者买入一个行权价为K1的认沽期权,同时卖出一个到期时间相同,行权价为K2的认购期权(K1<K2)。其到期收益结构如下图所示:

下面我们用一个例子进行解释,假定50ETF的现价为2.40元/份,某投资者有非常大的掌控50ETF的价格在未来将会下跌,所以他决定构造卖空综合期权组合来进行方向性的博弈。他卖出了一张下个月到期行权价为2.50元的认购期权,同时买入一张行权价为2.30元的认沽期权,两期权均为虚值期权,权利金分别为200元和100元。在一个月以后,标的资产的价格可能有以下几种情形:

【情形1】50ETF到期价格为2.70元,高于认购期权的行权价。

由于50ETF的价格高于两期权的行权价,认购期权将被行权,投资者将以2.50元/份的价格卖出50ETF,同时以2.70元/份的价格买入50ETF,斟酌期早期权权利金净收入100元,所以到期时刻投资者的总亏损为1900元。(-1900=(2.50 -2.70)*10000+100)

【情形2】50ETF到期价格为2.40元,处于两期权的行权价之间。

此时标的资产的到期价格处于两期权的行权并拉响警笛提醒过往车辆价格之间,认购期权和认沽期权均不会行权,所以最终投资者的净收益为期权的权利金收入100元。

【情形三】50ETF到期价格为2.10元,低于认沽期权的行权价。

由于50ETF的价格低于两期权的行权价,认沽期权将会被行权,投资者到期收益为2000元,斟酌收入的期权权利金为100元,净收益2100元。(2100=(2.30-2.10)*10000+100)

在上面的例子中,投资者买入和卖出的期权均为虚值期权,本钱较低。由于没有为卖出的认购期权设置任何的保护机制,如果标的资产的走势与投资者预期的方向相反,投资者可能面临巨大的亏损。

于明明

任瞳

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